利率：市場理解錯了嗎？
鉅亨網新聞中心 2012-03-24
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“通常，政府的藝術在於從一群人身上拿錢，再給予另外一群人。” – 伏爾泰
2008年金融危機爆發至今4年，如果說這四年只是有點不同尋常似乎過於輕描淡寫。全球央行都在竭盡所能– 先降低利率至0%或者接近0%，進而采取“非常規措施”將利率保持在低位，再買入本國國債。幾十年前，后者被稱為龐氏騙局，但時至今日卻被看成唯一選擇。伏爾泰預言到了。
傳統上央行只控制隔夜利率，最長一年。但2008/09年股市暴跌后財政極度失衡，只能依靠大幅財政刺激，通過低利率保持充足的流動性以維持商業正常。央行和政府一直在說：“相信我們，一切都在掌控之中。”鬼才相信你！從那時候開始，我們就從一個泡沫轉向另一個泡沫，現在我們在債務陷阱里，政府與銀行資金極度匱乏，也沒有其他的信貸途徑–
除了央行。
我們推測了三種未來的可能性，和它們發生的概率：
1. 更低的利率或者更多非常規措施（市場預測可能性：60%，但我們認為沒有那么高）- 貨幣政策無限放寬。
2. 利率繼續走低，出現全時低位（市場預測可能性：30%，但我們認為可能性更高）- 由於“非常規措施”，利率已經觸及長期低位，需要緩慢的恢復。
3. 第二次金融危機（預測可能性：10%）- 這是陳詞濫調了。
如果我們是正確的，市場也不再相信“下一步準備資金隨時出動”，那么非常規措施的就離我們越來越遠，換句話說，不再無限印鈔票。
美國與歐洲方面，房產持有人壓力仍然不小。利率的波動隨時可能使他們的房產貶值。這是債務危機的一大負面影響，無法從債務壓力中掙脫出來–
看看日本。日本股市與房地產市場在1989年觸頂，距今已經22年多了，日本股市距離高峰期仍有75%的距離。對其他國家是不是如當頭一棒？可能是，但筆者長期在市場中沉浮的經驗總結出了兩條長期定律。第一，所有東西都是均值回歸– 上漲的總會下跌（不妨想一想股市，房地產市場等等）。更重要的是第二條，我們永遠不會在歷史中得到教訓。
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