節錄就好

陶冬：展望2012年 機會仍在 惟注意風

控保值

http://news.cnyes.com/Content/20120105/KFHWSJGAOUPOU.shtml?c=headline_sitehead
鉅亨網新聞中心　　2012-01-05

陶冬：2012年有波段行情，在大起大落中尋找機會。不
過關鍵字是風險控制，保值保命。

一旦歐洲銀行有事，相信全世界的央行均難坐視，美、
歐、日、英一齊ＱＥ的可能性不小。這種情況下，市場
可能由絕望一夜間變成狂熱，投資者情緒擺向另一種極
端。ＱＥ對實體經濟的幫助不會太大，對市場氣氛自然
是重大的刺激。不過與前兩次ＱＥ不同，這次央行放水
時，銀行在收杠杆，乘數效應一定有限，時效也難維持
。更重要的是，當年美國投資銀行遇到的是流動性危機
，而如今歐洲主權債務卻含有實實在在的違約風險。

筆者認爲2012年全球股市以低開起勢，第一季度即見歐
債更新更大的危機，風險資産價格再創新低。央行救市
，拉起市場信心，但是未必持久。至下半年，新興市場
及歐債可能爆煲。潛在的利好驚喜，是美國房市復甦加
速。潛在的利空意外，可能是銀行體系遭遇傳染式風險
。股市表現以美股爲佳。

中國需求持續回落，令大宗商品繼續受壓，直至央行放
水。農產品的表現應該是今年的一個亮點。黃金則估計
低開高走，在主權基金的買盤和人們對貨幣政策失控的
擔心中，突破每盎司2000美元的關口。

2012年，有波段式行情，在大起大落中尋找機會。不過
關鍵字是風險控制，保值保命。